Mdrop 模式的核心概念

Suilend 創辦人 Rooter 提到，市場目前有個趨勢，項目方為避免虛高和價格波動，傾向從過去常見的「低流通量與高 FDV」轉向「高流通量」來發行代幣。然而，隨之帶來的初始高流通量則會引發巨大的賣盤壓力，因此如何平衡其中利害考驗著每個項目方。

為應對這一挑戰，Suilend 提出 Mdrop 模式（Maturing Airdrop，暫譯為熟成空投），亦即用戶若在第一時間便領取代幣，則需要支付懲罰費用；而在熟成期結束後才領取，則不會遭到任何懲罰。期間懲罰會依照線性遞減至 0。

舉例說明

假設代幣發行價格為 $2，懲罰設定為 $1，而某用戶可以領取 100 SEND 的空投份額：

  • 立即領取：需支付 $100 的懲罰費用（每枚代幣 $1）
  • 等待 6 個月熟成期：不會受到任何懲罰，直接領取完整的代幣份額

Mdrop 熟成空投機制示意圖

採取 Mdrop 模式對於項目與代幣的好處

Mdrop 為代幣發行提供一套創新的解決方案，其主要優勢包括：

  1. 激勵機制：Mdrop 鼓勵了長期持有者，同時也會讓短期投機者打退堂鼓，對於協議長期發展有所幫助

  2. 減少拋售壓力：基於懲罰的機制，Mdrop 能把發行的拋壓分散到整個熟成期間內

  3. 代幣通膨率可能較低：由於有近一半的代幣經過 Mdrop 模式的限制「鎖定」了，剩餘代幣的解鎖相對於一般模式的供應量會較低，理論上能使得通膨率下降

  4. 可預期性：Mdrop 提供一個明確的鎖定計劃，給予無論項目方還是用戶清晰的熟成時間點

此外，懲罰的比例也可以由項目方根據現實狀況來設定。若使用 100% 的懲罰機制，能有效限制短期投機者，吸引想與項目長期發展的長期投資人；或是低於 100% 的懲罰，讓初期用戶可以有所收穫，等於回饋並鼓勵社區發展。

Mdrop 懲罰機制運作原理

小企鵝的觀察

然而對於 Mdrop，小企鵝認為儘管將拋壓分散掉，還是需要注意兩個時間點：

  • 初始發行時間：短期投資者可能在此時賣出
  • 熟成期結束時間：長期投資人有機會在這個時間點賣出手中的代幣

項目方可以針對這兩個時間點來進行護盤或相關措施，比如提高懲罰、分散熟成的時間點解決後續拋壓問題，或是藉由鎖倉激勵政策穩定幣價。

Mdrop 模式對於代幣的影響

結語

Rooter 提出的 Mdrop 模式是基於當前市場傾向發行時的高流通量所致。Suilend 的代幣 SEND 透過 Mdrop 模式發行後的市場接受度相信對於整個 Sui 生態以至於區塊鏈項目代幣發行都是一場標誌性的事件。

最後總結一下，Mdrop 抑制了短期投機者，使得他們需要在發幣時就負擔更高的成本。當鎖定了相當比例的早期賣壓後，賣盤壓力便會釋放到整個熟成期內，此舉能鼓勵投資人與項目一起成長。

參考資料

常見問題

Q: 什麼是 Mdrop 熟成空投？

Mdrop（Maturing Airdrop）是 Suilend 提出的創新代幣發行模式。用戶若在發幣初期領取代幣需支付懲罰費用，等待熟成期結束後領取則不會受到懲罰，藉此分散拋壓並鼓勵長期持有。

Q: Mdrop 的懲罰機制是如何運作的？

懲罰費用會隨時間線性遞減至零。例如代幣價格 $2、懲罰 $1 時，立即領取 100 枚代幣需支付 $100 懲罰；等待熟成期結束則可免費領取完整份額。

Q: Mdrop 對項目方最大的好處是什麼？

文章強調它可以把原本集中在 TGE 初期的賣壓拆分到更長時間。對代幣價格穩定、社群預期管理與長期敘事都更有利。

Q: Mdrop 對參與者有哪些取捨？

參與者要在提早領取與減少懲罰之間做選擇，等於把流動性需求顯性化。短線使用者成本提高，長線持有者相對更有優勢。